美国证券交易委员会本周提出一项重大监管改革，拟废除《全国市场系统监管规则》中的第611条和第610（e）条，此举可能为去中心化金融平台交易代币化美国股票打开大门。
根据SEC发布的提案，监管机构正寻求取消2005年建立的“交易穿透禁止规则”及对锁市和交叉市场的限制。SEC主席保罗·阿特金斯表示，现行规则在过去二十年未能持续提升市场效率，反而推高了交易成本并限制了市场结构的演进，这项提案旨在简化市场结构、降低成本，同时让竞争和创新力量塑造美国股市的未来。
业内人士指出，第611条长期以来是代币化美股在DeFi领域面临的最大结构性障碍之一。该规则要求所有交易中心必须在执行交易时参照并遵循全国最优买卖报价，不得以劣于其他交易所展示的受保护报价的价格成交。然而，自动化做市商依据资金池价格和滑点机制执行交易，无法路由跨市场订单，也无法因为其他交易所有更优报价而暂停交易，任何代币化美股的流动性池都会持续违反该规则。
若该规则被废除，取而代之的将是“最佳执行义务”原则，这一基于经纪商层面的原则导向框架能够兼容自动化做市商模式。研究主管指出，这标志着SEC正在执行其“加密项目”的行动纲领——先通过废除规则清除最难的市场结构障碍，随后借助“创新豁免”处理交易场所注册问题。
不过，代币化股票仍面临清算、交收、交易场所注册等一系列实务门槛。本次提案的公众意见征询期为60天，预计SEC将在2027年第一季度完成最终定案。
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责任编辑：张俊 SF065
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